Advierten que el Chaco está en una encrucijada por falta de inversión pública y ofrecen soluciones

La provincia del Chaco –como otras en el país- se encuentra en una suerte de encrucijada, a partir de retrocesos significativos de la inversión en obras públicas (en el primer trimestre no ingresaron fondos nacionales de capital) y déficits estructurales en su infraestructura que afectan de manera directa su capacidad productiva y competitividad.

Frente a ese panorama, y a la profunda transformación del esquema de relaciones fiscales interjurisdiccionales impulsada por el Gobierno nacional a partir de 2024, la Bolsa de Comercio del Chaco (BCCH) difundió un documento de análisis de su área de Estudios Económicos, donde se posiciona como la entidad que puede brindar soluciones en materia de estructuración de financiamiento no sólo para sortear la coyuntura, sino con una visión de largo plazo.

"La Bolsa de Comercio del Chaco está en condiciones de contribuir al diseño y estructuración de mecanismos de financiamiento que articulen las necesidades de inversión de la provincia con la demanda de activos por parte de los inversores institucionales y de alta renta de la región", afirma el reporte difundido, y agrega: "Este rol trasciende la operatoria bursátil tradicional y se inscribe en una visión estratégica de la institución como agente de desarrollo del mercado de capitales local".

El mercado de capitales para financiar la inversión

Tras advertir que el déficit de infraestructura estructural del Chaco –con carencias que configuran "un círculo vicioso" de baja productividad que reduce la capacidad de recaudación y, por ende, limita la capacidad de financiar infraestructura-, la Bolsa resaltó que, como entidad del sector, cumple un rol fundamental en el desarrollo del mercado de capitales provincial, lo cual habilita opciones de financiamiento de mediano y largo plazo que no dependen exclusivamente de las transferencias nacionales ni del resultado fiscal corriente, a saber:

-Emisión de obligaciones negociables y títulos de deuda provincial con destino específico a proyectos de infraestructura, con estructura de repago vinculada a flujos de recursos genuinos.

-Titulización de activos y flujos (regalías, tasas, derechos) como mecanismo de

anticipación de recursos para inversión productiva.

-Fideicomisos de administración y financieros para proyectos de infraestructura con participación de inversores institucionales (FCI, compañías de seguros, fondos de pensión).

-Instrumentos de financiamiento para pymes que habilitan la participación del sector privado en obras menores y servicios complementarios.

 La caída de la inversión pública

Según consigna el Informe Económico Fiscal de junio elaborado por el área mencionada, el gasto de Capital sufrió un retroceso del 9,0% real interanual, equivalente a una reducción de $4.410 millones a precios de marzo 2026. Dentro del mismo, la Inversión Real Directa —concepto principal dentro de este grupo— exhibió una caída del 10,9%.

Según los especialistas de la Bolsa, lo que hace "particularmente grave" esta situación es la base comparativa ya deteriorada sobre la que opera: en 2025, el gasto de Capital había retrocedido 5,0% respecto a 2024 y, en ese año, exhibió una baja del 85,0% contra igual período de 2023. El resultado acumulado es contundente: las erogaciones de Capital en el primer trimestre 2026 se encuentran 87,8% por debajo de igual trimestre de 2023. En tres años, la inversión pública provincial se redujo en casi 88 de cada 100 pesos de 2023.

Además, la Tasa de Inversión se ubica en mínimos históricos: 3,9% en 2025 y 4,1% hacia 2026, muy por debajo del promedio histórico 2011-2023 del 14,0%.

Lineamientos nacionales

Al analizar los motivos de la caída de la inversión pública provincial, desde la Bolsa resaltaron la relevancia en ese sentido del programa de estabilización macroeconómica, con el superávit fiscal como meta innegociable, lo cual hace que "las transferencias discrecionales a provincias —que históricamente financiaron una porción relevante de la inversión pública provincial— fueron objeto de una reducción drástica y sistemática".

De hecho, se resalta que los fondos provenientes de transferencias discrecionales, históricamente representaron entre el 15% y el 30% de la inversión pública en el Chaco y en general en jurisdicciones con menor capacidad fiscal propia. "La reducción abrupta de estos flujos traslada el costo del ajuste hacia los presupuestos provinciales, generando el dilema entre sostener el equilibrio fiscal o mantener la tasa de inversión", subraya el informe.

"En este sentido –continúa-, la retracción de la inversión pública chaqueña es, en parte, un efecto de segunda vuelta del propio ajuste nacional: el Chaco no recorta inversión por decisión autónoma únicamente, sino también porque los instrumentos de cofinanciamiento federal que permitían sostenerla han sido discontinuados o reducidos de manera significativa".

En efecto, se revela que "las transferencias de nacionales de capital exhibieron un importante descenso en los últimos años con el agravante de que la provincia no recibió fondos por este concepto en el primer trimestre 2026, siendo que el promedio histórico para los tres primeros meses del año (2011-2023) marca envíos de capital por $ 62.685 millones".

En este contexto, también la Inversión Real Directa (IRD) nacional ejecutada en la provincia registró una significativa caída. En ese marco, las Construcciones (componente de la IRD relativo a ejecución de proyectos de obra), si bien en el primer trimestre 2026 crecieron 107% real contra igual período del año anterior, la comparación vuelve a estar distorsionada por un 2025 que ya estaba en mínimos históricos. Al respecto, el volumen de las Construcciones-IRD nacional en el Chaco de la actualidad se ubica -86% contra el promedio 2011-2023.

La provisión de infraestructura y el impulso al crecimiento económico no son privativos del gasto público.

Esquemas privados y mixtos de financiamiento

La entidad bursátil, en su informe, sostiene que "la provisión de infraestructura y el impulso al crecimiento económico no son privativos del gasto público". "Las economías regionales más dinámicas han logrado combinar disciplina fiscal con mecanismos alternativos y complementarios de financiamiento, que permiten sostener la inversión sin comprometer la sostenibilidad de las cuentas públicas", afirmaron.

Así, indicaron que la mejora en el clima de negocios —favorecida precisamente por la estabilización macroeconómica y el equilibrio fiscal— genera condiciones para atraer inversión privada en sectores con alta densidad de capital:

-Agroindustria y cadenas de valor asociadas (oleaginosas, algodón, madera, ganadería intensiva).

-Energías renovables, donde el perfil productivo del NEA ofrece ventajas comparativas relevantes en biomasa y solar.

-Logística y conectividad, con oportunidades en almacenamiento, transporte multimodal e infraestructura portuaria fluvial.

-Economía del conocimiento y servicios tecnológicos, cuya infraestructura requerida tiene menor intensidad de capital físico.

Esquemas PPP

Además, consideraron que los mecanismos de Participación Público-Privada constituyen una herramienta subutilizada a nivel provincial que permite incorporar financiamiento, eficiencia operativa y experiencia de gestión privada en proyectos de infraestructura, sin generar impacto inmediato sobre el presupuesto provincial.

Equilibrio fiscal y desarrollo económico

Para la entidad "la evidencia empírica comparada de economías regionales exitosas —tanto en Argentina como en otras federaciones fiscales latinoamericanas— señala que el equilibrio fiscal es condición necesaria pero no suficiente para el desarrollo económico". "La clave está en la composición del gasto y en la calidad del financiamiento, no solamente en el resultado del balance", señalaron.

En este sentido, desde la Bolsa sostienen que el desafío para el Chaco es triple:

-Sostener el equilibrio fiscal primario y financiero como ancla de credibilidad y acceso al crédito.

-Avanzar hacia una composición del gasto más equilibrada, recuperando gradualmente la Tasa de Inversión hacia niveles compatibles con el potencial de desarrollo provincial.

-Diversificar las fuentes de financiamiento de la inversión, reduciendo la dependencia estructural de las transferencias discrecionales nacionales a través del desarrollo de esquemas PPP, del mercado de capitales y de la atracción de inversión privada directa.

"Este enfoque es coherente con una visión en la que el Estado provincial actúa como facilitador estratégico del desarrollo, y no como único proveedor de la inversión necesaria. El equilibrio fiscal, en ese marco, no es un fin en sí mismo sino una plataforma desde la cual construir condiciones más sólidas para el crecimiento sostenido del Chaco", enfatizaron.