Luis Caputo busca dólares para próximos pagos de deuda

   El ministro de Economía, Luis Caputo, presentó el programa financiero para lo que resta de 2026 y todo 2027, con el objetivo de despejar la incertidumbre sobre los vencimientos de deuda en un año electoral clave para la reelección de Javier Milei. La hoja de ruta, que contempla necesidades de financiamiento por unos u$s 24.900 millones entre pagos de capital e intereses, apuesta a un menú diversificado de fuentes que incluye compras de dólares al BCRA, emisiones locales, desembolsos de organismos internacionales y privatizaciones.

El Bonar 2029, pieza central de la estrategia local

   El primer paso concreto será la licitación del Bonar 2029 (AO29), prevista para el miércoles 15 de julio. Se trata de un bono en dólares bajo ley argentina con vencimiento en 2029, cupón del 6% anual y pago de intereses mensual, similar a los AO27 y AO28. El monto máximo autorizado del programa es de u$s 2.000 millones y, a diferencia de emisiones anteriores, no habrá un monto mínimo específico para la primera colocación. La estrategia oficial es captar los dólares que los argentinos mantienen depositados en el sistema financiero local, ofreciendo un rendimiento mensual muy superior al de un plazo fijo en dólares.

   Según el ministro, ya hay en caja unos u$s 3.000 millones para el vencimiento de enero de 2027 (por otros u$s 4.300 millones), por lo que se necesitarían obtener unos u$s 1.400 millones adicionales en lo que resta del año. Caputo también destacó que los refinanciamientos de 2026 están "sobrecumplidos" y que los de 2027 son "menos desafiantes", al tiempo que aseguró que el Gobierno no proyecta tomar deuda en los mercados internacionales ni en 2026 ni en 2027.

Las dudas del mercado y las críticas de los analistas

   A pesar del optimismo oficial, varios especialistas señalaron puntos críticos del programa. Nicolás Cappella, de Invertir en Bolsa (IEB), advirtió que los objetivos más ambiciosos son los u$s 5.000 millones que Caputo pretende conseguir en 2027 mediante emisiones locales y los u$s 4.900 millones que el Tesoro planea comprarle al BCRA. "Va a depender mucho de cómo esté el ánimo del mercado de cara a las elecciones", sostuvo.

   La consultora Invecq calificó el anuncio como una señal positiva que mejora la visibilidad, pero advirtió que el plan "descansa sobre supuestos ambiciosos de financiamiento y compras de divisas, lo que exige mucho del balance cambiario". Para 2027, el BCRA debería comprar casi u$s 11.000 millones: unos u$s 4.900 millones para el Tesoro, u$s 1.600 millones para el pago de Bopreales y el resto para cumplir la meta de acumulación de reservas con el FMI. En un año electoral, con mayores riesgos sobre la demanda de cobertura cambiaria, esa exigencia se vuelve particularmente desafiante.

   Otras voces fueron más duras. El ex vice de Caputo calificó el plan económico de "quimérico" e "impracticable". También se señala que la deuda multilateral y la contraída con el FMI no pueden ser objeto de quitas o reperfilamientos, lo que bloquearía el retorno a los mercados voluntarios. El plan implicaría tomar deuda por unos u$s 30.000 millones para pagar u$s 25.000 millones de capital entre 2026 y 2027, generando una "hipoteca explosiva" para los próximos años.

   El programa financiero de Caputo ofrece una hoja de ruta clara para los próximos dos años y fue recibido con cierto optimismo en la City. Sin embargo, su ejecución dependerá de condiciones macroeconómicas favorables, del apetito de los inversores por la deuda local y de la capacidad del BCRA para acumular divisas en un contexto electoral. Como resumió Invecq: el plan "mejora la visibilidad, pero exige un fuerte esfuerzo cambiario". La pregunta que queda abierta es si esos supuestos podrán cumplirse cuando la economía real muestra signos de debilidad, como la caída del 13% en la fabricación de automotores en junio.