Ferrero: "Para sostener un dólar en el nivel actual, necesitás una economía en recesión"

Una de las críticasrecurrentes al rumbo económico que impone el gobierno argentino es el estancamiento de la actividad –más acentuado a partir de mitad de año-, con consecuentes costos en el nivel de empleo y otros impactos en la economía real, de la calle. Ese resultado no deseado del plan tiene como correlato una inflacióncontenida en niveles bajos. 

Para el economista Lucas Ferrero, el consumo masivo y el estancamiento de la actividad económica seguirán "en la medida en que no se corrija el sistema cambiario (de bandas de flotación) y no se busque una salida hacia otro sistema que motorice el crecimiento", ya que "hoy lo único que existe hoy es un plan de estabilización incierto, discrecional y con improvisaciones permanentes para tapar agujeros".

Ferrero es doctor y magister en Economía, y profesor titular en varias materias de la Facultad de Ciencias Económicas de la UNNE, donde además cumple la función de secretario de Investigación, Innovación y Desarrollo. 

En NORTE TV, analizó la marcha del plan económico en una coyuntura con permanentes tensiones, y respondió sobre la sostenibilidad de las acciones del gobierno para enfrentar la falta de dólares, entre ellas, el reciente anuncio de salvataje de Estados Unidos.   

Al hablar sobre la evolución de la inflación, en virtud de los movimientos cambiarios de las últimas semanas y el traspaso a precios, expuso: "Para sostener este tipo de cambio (un dólar en torno a los $1450/1500), con la restricción externa (falta de reservas), necesitás estancamiento y recesión", lo que significa "adaptaciones traumáticaspara las provincias que más problemas de productividad han acumulado en el tiempo y dependen mucho del financiamiento nacional, en un contexto de ajuste fiscal". 

Para el economista, el consumo masivo y el estancamiento de la actividad seguirán "en la medida en que no se corrija el sistema cambiario y no se busque una salida hacia otro sistema que motorice el crecimiento", ya que "hoy lo único que tenés es un plan de estabilización incierto, discrecional y con improvisaciones permanentes para tapar agujeros".

Ferrero recordó al respecto lo ocurrido en el fin la convertibilidad(un peso = un dólar): "El plan se quedó sin financiamiento, con un tipo de cambio real atrasado y, desde 1998, entró una profunda recesión que duró hasta el 2001. Ahí empezó a corregir el tipo de cambio real, porque la inflación era menor a la de Estados Unidos y a la de otros países, pero el costo en el tejido social y productivo fue devastador". 

Improvisación 

Para el experto en macroeconomía, la mejora en los ingresos de la población (uno de los reclamos más recurrentes) y un crecimiento económico en torno al 7 u 8% anual, como proyectó el presidente Javier Milei, no se plasmarán "en el corto plazo" si el gobierno sostiene "el régimen económico actual, que tiene distorsiones de precios relativos en el tipo de cambio (valor del dólar), y una política macro basada en la improvisación para resolver tensiones, donde no hay una sola regla clara". 

Al respecto, sostuvo que Argentina llegó a este escenario actual con "grandes problemas heredados y también por la forma del gobierno de arriesgar situaciones bajo la idea de que van a venir capitales y los problemas se resolverán". De ahí la decisión de "sostener un tipo de cambio real muy bajo, pero con consecuencias directas en el deterioro de la actividad productiva". 

Así, consideró que las proyecciones del presidente, de carácter "claramente político y esperanzador hacia futuro", carecen de datos concretos sobre las reformas planteadas para la segunda parte del mandato: "No está claro hacia dónde quieren llevar esas reformas y eso puede generar también mucha tensión política, en la medida que no se aclare y que esté la sospecha de que la agenda de reformas no es fijada por el país, sino por otros condicionantes", planteó. Se refirió así a las formas con las que el gobierno argentino buscó resolver los problemas de caída de reservas a través del blanqueo de capitales, un nuevo préstamo del FMI, cambios regulatorios "muy discrecionales" y finalmente el salvataje de Estados Unidos, del cual advirtió "nos pone en una situación como país soberano un poco delicada y bastante incierta en lo económico y en lo político-estratégico".

"La idea es reducir la incertidumbre, pero debemos plantearnos cómo llegamos a esta situación donde está en juego no solo un tema económico-financiero, sino también geopolítico", alertó. "El anuncio en sí del salvataje es más de apoyo político, y pretendían que causara efectos sobre las expectativas, ayudando así a Milei", señaló, pero marcó que no hay precisiones acerca de la ayuda norteamericana. "El gobierno esperaba resolver el problema hasta las elecciones y después ver el rumbo del régimen que no está rindiendo sus frutos, por lo cual están improvisando", afirmó. 

En ese sentido, dijo que "tal vez Bessent (secretario del Tesoro de EEUU) sobreestimó su capacidad con los anuncios, siendo que acá estamos con muchos anuncios desde, por lo menos, el Rodrigazo".  

Con el salvataje de EEUU, el gobierno esperaba resolver el faltante de dólares hasta las elecciones y después ver el rumbo de un régimen que no está rindiendo frutos. 

Un régimen con inconsistencias 

Para Ferrero, si el gobierno argentino necesita recurrentemente ayudas "es porque su régimen macroeconómico tiene tensiones e inconsistencias que no supieron prevenir". Por eso, consideró que "como país, deberíamos aspirar a tener un marco macroeconómico más prudente y que genere menos incertidumbre para los que tienen que decidir día a día". 

"La macroeconomía no estuvo ordenada antes y ahora está muy estresada, tanto en lo financiero como en lo económico, por las corridas contra el dólar y por la gran improvisaciónante cada problema que se presenta y la forma de resolverlo pidiendo plata o subiendo tasas o subiendo encajes bancarios", resaltó. 

Si bien la crítica es a la estrategia actual del equipo económico sobre cómo afrontar cada desafío, recordó "la situación de vulnerabilidad" del país dado "el perfil de vencimientos de deuda, el atraso cambiario y la decisión de no acumular reservas". Sobre ese último aspecto, mencionó que todos los países emergentes tienen esa "estrategia macroprudencial" como un reaseguro contra desequilibrios externos, ya que "los mercados son crueles, no te creen y te generan muchas tensiones". 

Para el economista "se cargó demasiada tensión en una elección de medio término, de manera innecesaria, acumulando distorsiones, igual que en otros años de elecciones cuando tratan de esconderse los problemas debajo de la alfombra". 

Reformas 

Acerca de las mencionadas "reformas estructurales" a las que apunta el gobierno para su segunda etapa de gestión, Ferrero marcó que todas "son difíciles y llevan tiempo". 

"La economía argentina tiene un nivel de informalidad y de distorsión tributaria tremendos. Creemos que es normal lo que tenemos, pero conlleva costos elevados. Venimos en una trayectoria de estancamiento y de crecimientos ocasionales, con fuertes contracciones, desde al menos el 2012. Así que estamos pateando los problemas hacia adelante", señaló. 

En ese punto, advirtió: "Ningún país hace reformas sostenibles en forma traumática.En Europa, por ejemplo, se fijan plazos a nueve años en los programas regionales. Esto tiene muchos atractivos, porque no cae sobre una sola gestión política". 

El dólar 

Por último, acerca de proyecciones de distintos analistas sobre un valor del dólar a 1700 pesos hacia fin de año, Ferrero resaltó, ante todo, que Argentina "debería haber tenido más reservas para contener una aceleración del tipo de cambio, porque si no empieza a tensionar socialmente". 

"Está bien que el dólar vaya corrigiendo (su valor), pero no tan rápido, para no generar problemas de expectativas y en el sistema financiero de pagos, con impactos en la economía real. Pero este sistema de bandas de flotación debería modificarse", marcó, y agregó que tal vez la salida sea "resignando algún puntito de inflación". 

Tasas perjudiciales para el sistema productivo  

En la semana que pasó se registró una nueva escalada de tasas de interés, con las complicaciones que ello genera para el financiamiento de empresas y familias. Ferrero definió al escenario como "un esquema de estrés total, donde el gobierno ha secado la plaza de pesos y está tratando de disminuir la disponibilidad de pesos de las entidades financieras, para que no puedan atacar al dólar". 

De ahí que, para tratar de hacer atractivo a particulares y a empresas a mantener sus tenencias en pesos, las tasas aumentan hasta niveles siderales. "Es algo realmente muy perjudicial para el sistema productivo, en particular para las pymes, que no tienen una estructura de acceso a financiamiento o autofinanciamiento más holgada",explicó. 

"Si llega el salvataje de EEUU, aún con mis dudas técnicas y políticas al respecto, creo que va a alivianar la liquidez en la medida que se perciba como algo sostenible. Si se prevé que seguirán entrando capitales, entonces este régimen cambiario podría funcionar, aún con todos los costos relativos sobre dónde es rentable poner la plata. En lo financiero, se va a relajar la situación, puede ser una buena noticia transitoriamente, aunque será sólo un parche y no está alineado con una estrategia de largo plazo", cerró.