"Es más probable que la inflación de 2026 esté más cerca del 27 que del 20%"  

A pocos días de conocerse el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de febrero de 2026 y en un contexto mundial que presionasobre las principales variables de la economía global, Marcelo Nievas analizó en NORTE las principales proyecciones en materia de inflación. "Me cuesta pensar en una inflación mensual por debajo del 1% durante 2026 en Argentina, sin algún cambio en la política monetaria", marcó, con lo cual, a nivel general y comprando estimaciones, observó que el dato anual puede estar "más cerca de 27 que de 20%". 

"Es más probable que podamos volver a una inflación mensual de 2% que de 1% en términos de este proceso de baja. Aunque los más optimistas dicen que, en el segundo semestre, podemos alcanzar una inflación promedio mensual en torno al 1,7%", sostuvo el profesor de Macroeconomía en la Facultad de Ciencias Económicas de la UNNE y socio en FNV Capital. 

Así, en el programa Buen Día Norte, de NORTE TV, el economista repasó la incidencia que puede tener el aumento en el valor del petróleo a partir del conflicto en Medio Oriente, dado el traslado directo a los precios de los bienes y servicios y, de ahí, a la inflación. 

Primer trimestre alcista  

En base a un informe que sintetiza las proyecciones de inflación para 2026 de consultoras privadas, del FMI y el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que elabora el Banco Central, Nievas dio cuenta de que el primer trimestre del año (enero, febrero y marzo) "resultó inflacionario, por encima de lo que prácticamente todas las fuentes esperaban". 

De hecho, la mediana del REM de diciembre de 2025 proyectaba una inflación promedio de 1,95% para el trimestre, pero la realidad superó ampliamente ese umbral, ya que el dato de enero fue 2,9% de aumento mensual, febrero podría dar un número similar (en el rango 2,6%–3,0%), y marzo 2026, en torno al 3,0% por efectos estacionales de Indumentaria y bienes frescos).

De ese modo, el promedio estimado del primer trimestre del año se ubica en la zona del 2,9%, casi un punto porcentual por encima de lo estimado en diciembre y por encima incluso de la proyección del cuarto trimestre de bancos y consultoras privadas, que esperaba 2,4% de promedio.

"La inflación se aceleró después del cambio en el esquema de política monetaria (de 1,9% de julio al 2,9% de enero), pero lo más relevante es que los últimos dos datos conocidos diciembre y enero tuvieron impacto de bienes y servicios estacionales, es decir, subió el precio de la carne, muy importante en la canasta básica, y algunos componentes vinculados a los servicios de las vacaciones", repasó Nievas. 

Al respecto, explicó que el proceso de suba del IPC en los últimos meses tuvo más que ver con "cambios de esos precios estacionales, que con algo sustancial". Y puntualmente, acerca de los aumentos en la carne, marcó: "El negocio ganadero tuvo un cambio de expectativas que va a impulsar un nuevo ciclo de expansión en la ganadería. Es probable que nos quedemos con una carne más alta durante bastante tiempo, pero no con los movimientos de suba que vimos hasta ahora".  

Segundo trimestre, en principio a la baja 

Superado el primer trimestre con las previsiones mencionadas, para el segundo (abril, mayo, junio), el economista reveló que existe "bastante consenso en que, en condiciones normales, sin guerra, se puede dar una fuerte desaceleración". 

"El proceso de baja de la inflación tiene todavía algunos precios indexados, que se van moviendo al ritmo de la inflación pasada. Los alquileresse mueven más o menos al ritmo del IPC, pero otros precios, como por ejemplo los acuerdos de paritariassalariales, vienen corriéndola de atrás y el tipo de cambio, con un dólar que bajó casi 4% en lo que va del año", enumeró. 

Por eso, señaló que habrá que seguir la evolución del conflicto bélico para corroborar si "se traduce en un dólar un poco más caro en Argentina y habrá que ver cómo responden esos precios que durante este año todavía estuvieron tranquilos".

Proyecciones anuales 

Analizando datos del Banco Central para la denominada inflación subyacente (sustrayendo gastos estacionales y de vivienda), es decir, la que no depende por ejemplo de los cambios en el precio del petróleo por la guerra, el economista reveló que el 23% anual de aumento implica "una baja mayor a que la que esperan los analistas privados el REM", confirmado una proyección "muy optimista".

En tanto, el REM fue algo más pesimista con una estimación del 27% anual para 2026. "Recordemos que el REM la viene corriendo de atrás porque, cuando la inflación bajó, pensaba que era más alta, y al revés", marcó. Sin embargo, la proyección más pesimista es la del mercado mismo, que estima un 28% anual.  

Los analistas privados y el mercado  están esperando que el proceso de desinflación cueste un poco más de lo que el Banco Central está pensando.

En suma, Nievas explicó que "los analistas privados y el mercado están esperando que el proceso de desinflación cueste un poco más de lo que el Banco Central está pensando". Y eso ocurre porque el Central "siempre es el que mueve las fichas primero". "Si tiene algunas cartas que nosotros no sabemos, es lógico que pensemos distinto, pero hoy por hoy la conclusión es que resulta muy probable que la inflación en Argentina esté más cerca del 27 que del 20% para 2027", cerró. 

¿Argentina está preparada para un shock externo? 

"El conflicto puede durar poco o mucho tiempo. Ahí existe hoy una discusión entre los objetivos de los países que están enfrentándose con Irán", expuso Nievas y agregó: "El problema es que el costo de ese enfrentamiento se traduce en un petróleo más caro, que aumenta los costos de los bienes y servicios, porque se incrementa un insumo principal que es la energía". Esa situación ya está ocurriendo en Europa, con un traslado del precio internacional directamente a surtidores. 

En ese orden, sostuvo que para Argentina puede haber "efectos ambiguos", dependiendo del plazo en que se analice el impacto del conflicto. "En el corto plazo uno puede pensar que el mundo tiene costos más caros, lo que significará inflación más alta, lo que eleva tasas de interés a nivel global, y eso hará que la economía se enfríe un poco, y ese enfriamiento nos repercutirá porque Argentina es un gran exportador de energía y de commodities, pero a su vez también va a exportar un producto que es cada vez más caro, y por otra vía puede mejorar la capacidad de comprar reservas o mejorar la balanza comercial", trazó. 

Con margen 

En cuanto a las condiciones en que Argentina puede enfrentar un shock externo, Nievas marcó como punto positivo que la política monetaria de bandas permite "tener margen para que el tipo de cambio se mueva" hacia arriba, es decir, aumente el valor del dólar, que es justamente el factor que afectó a Argentina en la salida de la convertibilidad. 

En concreto, un shock externo viene dado por "un dólar más fuerte, que hace que todos los países a los que Argentina les vende tendrán su moneda debilitada con respecto a Estados Unidos, y en algún momento Argentina tendrá que acomodarse", señaló. Dijo así que, en el último tiempo, no hubo grandes fluctuaciones del valor del dólar a nivel local.  

"El esquema de bandas hizo que hoy el tipo de cambio tenga un 12% de margen hasta el techo que hoyestá en 1.622 pesos. Significa que hasta ahí la economía argentina tiene margen para soportar ese tipo de shocks", resaltó.

Sin embargo, sostuvo que habrá que analizar cómo se traduce un valor del petróleo más caro en las estaciones de servicio, cuando los usuarios vayan a cargar combustible. 

La balanza comercial

En otro punto, Nievas resaltó que el aumento en el valor internacional del petróleo tiene un efecto positivo para el país, ya que, al ser Argentina exportador de petróleo y gas, mejora su balanza comercial.

"La perspectiva del gobierno era que, a un precio del petróleo de 60 dólares para este año, Argentina iba a tener un exceso de 10.000 millones de dólares por exportaciones de energía y en 2027 de 15.000 millones", recordó, mencionando lo significativo que sería para las cuentas externas del país tener un valor como el actual superior a los 100 dólares por barril. 

"Tenemos como ventaja ser un país que está lejos del conflicto, más allá de que también está lejos de los países que necesitan el petróleo", indicó finalmente.