"Tener la inflación regional más baja esconde una realidad de alta recesión económica"

"Tener la inflación regional más baja, más allá de ser un dato positivo, también esconde una realidad de recesión en la actividad",planteó Alejandro Pegoraro, director de la Consultora Politikon Chaco, al analizar los datos arrojados en septiembre por el Índice de Precios al Consumidor (IPC) del NEA, con un incremento del 1,8%, por debajo de la evolución general en el país del 2,1%. 

En NORTE TV, analizó aquellos rubros y divisiones que componen el índice y que están más ligados a la actividad económica, cuyo ritmo de precios está atado a la capacidad de consumo y al ritmo de la actividad. "Por ejemplo, la Patagonia tiene la inflación más alta del país, y Neuquén lidera (con su índice provincial). Esto significa que la actividad económica conlleva un incremento en el sistema de precios. Entonces, que tengamos la inflación más baja, más allá de ser un dato positivo, también esconde una realidad de recesión en la actividad", planteó.

Observando en perspectiva la evolución histórica de la inflación regional, el consultor explicó que, desde 2016, cuando comienza la medición del NEA y hasta hace un año atrás, la región "mostraba crecimientos más importantes que el nivel nacional", e incluso en el acumulado de toda la serie, hasta fines de 2023 o principios de 2024, ésta era "la inflación más alta del país". 

En esa línea, marcó la reversiónde esa tendencia, ya que "desde mediados del ’24 hasta hoy, el NEA muestra incrementos menores al nivel nacional e incluso se ubica como la menor de todo el país, como ocurrió en septiembre y también en otros meses". 

Al dar cuenta de los factores que explican el nivel del NEA por debajo de la inflación general, Pegoraro se enfocó en las divisionesque componen el índice: "La actualización de precios, sobre todo de los regulados(que dependen de las políticas de subsidios a servicios públicos o programas como Precios Cuidados) venía en esta región más automatizadaque en otras".

Los "regulados", explicó, son aquellos precios de servicios públicos que "regula el gobierno y cuyo aumento requiere de una autorización, como luz, combustibles, prepagas o telefonía celular". "A partir de 2024, todo el país tuvo una suba muy fuerte de la tarifa energética, que fue mucho más fuerte acá, pero que después quedó medianamente estabilizada. En otras regiones fue menor el salto inicial y fueron bastante más frecuentes las actualizaciones mensuales", trazó. 

Traslado a precios y expectativas 

En otro punto, al analizar lo ocurrido en septiembre, mes signado por la volatilidad cambiaria y un dólar que llegó a superar los 1500 pesos, y la incidencia de ese escenario en el nivel general de inflación, Pegoraro destacó que "el traslado a precios fue significativamente menor que en otras oportunidades", porque el mercado o los formadores de precios no tuvieron tiempo de reajustar en función del dólar", dadas las jornadas en que se producían las subas y las intervenciones del BCRA. 

"La volatilidad está marcada y eso genera que, para octubre, el escenario sea también alcista (del IPC)", trazó. Fue más allá y señaló: "En octubre, además de las elecciones, existe un desgaste de las expectativas". En ese sentido, explicó que, tras los vaivenes del mes pasado en materia cambiaria, los comicios legislativos "van a marcar para bien o para mal el rumbo del esquema de bandas, con un dólar oficial quizás todavía controlado, pero una brechacon los paralelos que subirá". "Pensemos que, cuando terminó agosto, la brecha cambiaria era del 1% y a fines de septiembre estaba el 8%", contrastó.

"Ante ese tipo de expectativas que se van deteriorando, los precios también sufren las remarcaciones por cobertura, porque en definitiva nunca hubo estabilidad del tipo de cambio, porque no existe un dólar libre", resaltó, y sumó: "Las subas por cobertura se dan en contextos de alta incertidumbre. No las hemos tenido en los últimos cuatro meses, pero ahora volvieron a aparecer". 

Para el analista, el IPC de octubre puede "llegar a tener un salto muy atado a la cobertura (que hace el sector empresarial), pero también a lo que pase el domingo 26". Así, recordó que el ministro Luis Caputo descartó la eliminación del sistema de bandas cambiarias, pero nada dijo sobre un reacomodamiento del techo, lo que implicaría un aumento en el tipo de cambio. "Si no se produce ese salto, pero el Central sigue interviniendo, el problema es que la brecha seguirá creciendo", advirtió. 

Colocando sobre la mesa las dos posibilidades de resultados electorales, Pegoraro consideró que, en un contexto de expectativas deterioradas, una derrota del gobierno puede llegar a derivar en un "impacto en precios". En cambio, un resultado favorable, con la activación del swap con Estados Unidos más la ayuda adicional anunciada ayer, cambiaría radicalmente las expectativas para lo que resta del año. 

Alimentos, por encima del nivel general 

En otro punto de la charla en NORTE TV, Pegoraro analizó los aumentos mensuales según las 12 divisiones con que se compone el IPC. Así, al margen de resaltar la suba en Vivienda, agua, electricidad, gas y otros con 2,7%, explicada por la fuerte suba en Alquileres de la Vivienda (+11,8), marcó que Alimentos y Bebidas no alcohólicas aumentó 1,9%, traccionado por frutas y verduras (+8,6% y +5,5%, respectivamente), por encima del nivel general regional, lo que consideró "un dato preocupante", porque se trata de una suba por primera vez en cuatro o cinco meses "y ya se muestra esta política de micro-remarcaciones". 

Proyección para 2025 

Acerca de las proyecciones para lo que resta del año, reveló: "Hoy, hablar del 2% de inflación mensual es hablar de piso y no de techo, a diferencia de lo que ocurría hace tres meses. Si tomamos las proyecciones del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), que compila el Banco Central, dan 2,1% para octubre, 2% para noviembre y 2,1% para diciembre Entonces, bajo esa expectativa, el año cerraría en torno a 29,8%". 

Con esa perspectiva para el cierre de este año, la estimación del Presupuesto Nacional de una inflación del 10% para 2026 obligaría a tener "una inflación promedio mensual de 0,8%", un nivel que aparece como poco factible en el actual escenario. Sin embargo, aclaró que todo queda supeditado al resultado de la elección del próximo 26. 

El traslado a precios fue significativamente menor que en otras oportunidades", porque el mercado o los formadores de precios no tuvieron tiempo de reajustar en función del dólar. 

Precios relativos: los rubros que más se encarecieron 

El consultor expuso los resultados del estudio de precios relativos en el NEAen lo que va de gestión de Javier Milei, con rubros que se encarecieron con respecto al nivel general de inflación y otros que crecieron por debajo. 

"Los precios relativos nos muestran cómo se comporta el precio de un rubro en particular en relación con la inflación general.Cuando hay divisiones que crecen muy por encima del nivel general, hay un encarecimiento relativo de ese rubro, y cuando crecen por debajo, hay un abaratamiento relativo", precisó. 

Repasando los datos, fueron dos las divisiones que lideraron de manera indiscutible el encarecimiento relativo en la región: Vivienda y servicios públicos, con un crecimiento del 61,5% por encima del nivel general de precios de la región; y Educación, del 60,3%.

En tanto, reveló que hay cinco divisiones que presentan un abaratamiento relativo entre noviembre 2023 y septiembre del 2025: el más fuerte se observa en Alimentos y Bebidas no alcohólicas (-8,9%), Prendas de vestir y Calzada (-21,7%); Mantenimiento y Equipamiento de hogar (-18,0%); y Recreación y Cultura (-3,9%).

En particular sobre el desempeño de la división Alimentos, Pegoraro explicó que "están más atados al ciclo recesivo, de estancamiento de precios en bienes de consumo".

La cumbre con Trump y un corto plazo con turbulencias 

Por otra parte, Pegoraro analizó el impacto del salvataje de Estados Unidos a Argentina, y los condicionamientos de la potencia del norte para hacer efectiva la ayuda económica. 

"Será una semana turbulenta, como las que veníamos teniendo hace un mes y medio o dos meses, pero al final del día todo se resuelve el 26 de octubre", insistió. 

"Nuestro aprendizaje debería ser, para las próximas ocasiones, esperar a que esté el anuncio formal (de la ayuda) y no reaccionar por anticipado", recomendó.