Ajuste sin crecimiento

Según el Banco Central de la República Argentina (BCRA), en marzo de 2025 las deudas en los hogares con tarjeta de crédito aumentaron un 2,9%, alcanzando el nivel más alto en tres años. Este crecimiento en el endeudamiento no responde a un aumento del consumo discrecional, sino a la necesidad de cubrir gastos básicos. Por otra parte, un estudio del Instituto de Estadísticas y Tendencias Sociales y Económicas (IETSE) indica que el 58% de las deudas de las familias que utilizan tarjeta están destinadas a la compra de alimentos, lo que evidencia un uso del crédito para necesidades esenciales y no para inversión o consumo durable.

El mismo informe señala que el 91% de los hogares argentinos tiene algún tipo de deuda, lo que representa un incremento del 37% respecto a agosto de 2023. De ellos, el 65% acumula entre dos y tres deudas, mientras que el 12% posee más de tres compromisos financieros simultáneos. Este patrón indica que el endeudamiento en Argentina se ha convertido en una estrategia estructural de supervivencia, no una herramienta financiera ocasional.

Otra señal de alerte es la morosidad en los préstamos personales, que alcanzó un 4,1%, el nivel más alto en los últimos nueve meses, y la correspondiente a tarjetas de crédito se encuentra en su punto máximo desde 2022. Esto, de algún modo, refleja la creciente dificultad de los hogares para honrar sus compromisos, y además genera presión sobre el sistema financiero.

Por su parte, la agencia Bloomberg advierte que las entidades bancarias están registrando un aumento en los cargos por deuda incobrable, lo que representa un deterioro en la calidad de los activos. En el sector corporativo, en tanto, los cheques rechazados superaron en abril los 64.000 documentos, con una tasa del 1,3% sobre el total compensado. Se trata de la cifra más alta desde la pandemia de Covid 19, un dato que habla del agotamiento financiero de muchas pequeñas y medianas empresas.

El gobierno de Javier Milei ha implementado un agresivo plan de estabilización basado en el ajuste fiscal y la contracción monetaria. Esta estrategia ha logrado contener la inflación —que, si bien sigue en niveles de dos dígitos, se encuentra estabilizada— y alcanzar un superávit fiscal primario. No obstante, estas metas se han alcanzado a expensas de una contracción significativa de la actividad económica.

La lógica detrás de esta política implica "secar" el mercado de pesos para evitar presiones cambiarias e inflacionarias. Pero esta reducción en la liquidez ha tenido consecuencias negativas en los salarios reales, que se han estancado o reducido, el consumo ha caído, y la inversión productiva se ha visto fuertemente restringida. Las familias, sin poder de compra suficiente, se endeudan; y las empresas, sin financiamiento, reducen su actividad o ajustan sus operaciones.

A corto plazo, el principal dilema del gobierno libertario reside en la tensión entre mantener la estabilidad y reactivar la economía. Un giro hacia políticas expansivas podría comprometer el superávit fiscal y reactivar la inflación, mientras que mantener el ajuste podría profundizar la recesión, erosionar la base social de apoyo y complicar el panorama electoral.

La presión se intensifica ante la proximidad de las elecciones de medio término. La sociedad enfrenta una situación de emergencia económica sostenida, y la falta de respuestas a corto plazo puede derivar en mayor conflictividad social, pérdida de legitimidad gubernamental y mayor inestabilidad política.

La coyuntura económica argentina actual se caracteriza por una paradoja, que muestra las dos caras de la moneda. Por un lado, el drástico proceso de estabilización macroeconómica que impuso el gobierno nacional ha sido alcanzada al precio de una creciente inestabilidad social y financiera. Los niveles de endeudamiento, morosidad y parálisis empresarial evidencian un país que ajusta sin crecimiento. A menos que se logre una transición hacia una política que combine disciplina fiscal con reactivación productiva, el equilibrio alcanzado podría ser tan frágil como insostenible.