La deuda nacional de EEUU alcanzó los u$s 34,5 billones

   Desde junio, la deuda ha aumentado en u$s 1 billón cada 100 días. La  deuda pública total de EEUU superó los u$s 32 billones el 15 de junio de 2023, los u$s 33 billones el 15 de septiembre de 2023 y los u$s 34 billones el 4 de enero. Si el ritmo continúa, la marca de los u$s 35 billones se alcanzará en abril.

   Además, desde febrero de 2019, la deuda nacional de EEUU ha aumentado en u$s 12,5 billones, o aproximadamente u$s 2,5 billones al año. Por otro lado, la economía estadounidense (PIB) ha crecido u$s 7,2 billones en el mismo período, o aproximadamente u$s 1,44 billones al año. 

   Significa que en los últimos cinco años por cada unidad de crecimiento económico (PIB), el gobierno estadounidense ha creado 1,7 unidades de deuda. En otras palabras, la economía estadounidense se ha vuelto menos productiva y más endeudada a medida que pasa el tiempo.

   Cuando analizamos la deuda de un país, la métrica más importante es la deuda como porcentaje del producto interno bruto (PIB) de la economía, ya que ayuda a comprender la capacidad de un país para atender y pagar sus deudas (intereses y principal). 

   Actualmente, la relación deuda-PIB de EEUU se sitúa en 123,7%, cerca del récord histórico de 126,2% logrado durante la pandemia, ya que el PIB de EEUU cayó drásticamente durante ese tiempo y la deuda se disparó debido a los bloqueos. La proporción ha aumentado rápidamente desde 2007 desde aproximadamente el 60%. Se estima por la Oficina de Presupuesto del Congreso que en 2034 llegará al 130,6%.

   Es importante señalar que la Oficina de Presupuesto del Congreso de nunca pronostica una recesión por razones obvias y la proporción será mucho mayor si se produce, ya que las recesiones económicas siempre resultan en mayores déficits gubernamentales y caídas del PIB.

Por qué es grave

   La historia muestra que cuando un país supera el umbral del 100% de la relación deuda/PIB, existe una pequeña probabilidad de que el gobierno evite algún tipo de incumplimiento. 

   El incumplimiento es una sensación de incapacidad para cumplir una obligación, también considerado aquí como la situación en la que el gobierno paga consistentemente intereses más bajos sobre sus bonos que la inflación.

   En otras palabras, los inversores (acreedores) pierden su dinero ajustado a la inflación o pierden su poder adquisitivo. En condiciones normales, en un entorno así, los inversores exigen intereses más altos para compensar el riesgo de un mayor endeudamiento dentro del país. 

   Sin embargo, en la mayoría de los casos, cuando la deuda es "demasiado alta", aproximadamente el 100% del PIB o más, un banco central interviene y comienza a comprar cantidades masivas de bonos gubernamentales, al mismo tiempo que suprime el nivel de rendimientos (intereses).

   Este fenómeno se muestra perfectamente en el análisis realizado por Lyn Alden que muestra que después de la Gran Crisis Financiera, de 2009 a 2020 los rendimientos de las letras del Tesoro (con vencimiento de un año o menos) ajustados por la inflación del IPC tuvieron rendimientos negativos. Lo mismo ocurrió en la década de 1940, cuando la relación deuda nacional/PIB de Estados Unidos también estaba por encima del 100%.

   Si miramos más atrás en el pasado, podemos ver que la pérdida de poder adquisitivo por parte de los tenedores de bonos no es el peor escenario posible durante períodos de altos ratios deuda/PIB en un país. 

   Según el análisis realizado por Hirschman Capital basado en los estudios del FMI desde 1.800, 51 de 52 países con una relación deuda-PIB superior al 130% han incumplido, ya sea mediante reestructuración, devaluación, alta inflación o incumplimiento total. La única excepción fue Japón.

   Esto no significa necesariamente que EEUU vaya a incumplir pronto, especialmente teniendo en cuenta el hecho de que el país posee una moneda de reserva y, debido a ello, los extranjeros demandarán el dólar estadounidense, a menos que suceda algo dramático. 

   Sin embargo, existe casi la certeza de que en los próximos años los tenedores de efectivo y bonos (si los conservan hasta su vencimiento) perderán dinero ajustado a la inflación una vez que la Reserva Federal normalice su política monetaria. A esto se le llama represión financiera.

   Además de la pérdida de poder adquisitivo, existen algunas implicaciones negativas más para la gente común como resultado de un alto nivel de deuda en relación con el PIB de un país.

   Los pagos de intereses elevados, especialmente en relación con los ingresos fiscales, podrían limitar (desplazar) el gasto de inversión futuro en educación, infraestructura, atención sanitaria o seguridad social y, de hecho, reducir el crecimiento económico futuro y empeorar la calidad de vida. 

   Los costos por intereses ya han superado el billón de dólares nominalmente sobre una base anualizada y representan el 35% de los ingresos tributarios, la mayor cantidad en más de 25 años. Además, en el año fiscal 2023, el gasto en intereses fue mayor que el de Medicaid y otras categorías presupuestarias.

   Un alto nivel de deuda proporciona menos flexibilidad para responder a una recesión o una crisis. En otras palabras, si ocurriera un evento como la Gran Crisis Financiera, entonces el gobierno tendría menos espacio para emitir deuda y la recuperación poscrisis sería más lenta debido a una menor capacidad para financiarla y nuevas inversiones.

   Un gobierno puede decidir aumentar los impuestos para financiar más gasto o reducir/eliminar el déficit presupuestario. Si los impuestos suben, eso significaría menos ingresos disponibles para que las personas y el sector privado los gasten en bienes y servicios. Eso significaría nuevamente un menor crecimiento económico, particularmente en Estados Unidos, donde el gasto de los consumidores representa el 67,6% del PIB.

Resumiendo

   La deuda nacional estadounidense ha aumentado rápidamente en los últimos años, no sólo nominalmente sino también como porcentaje del PIB. Cada 30 segundos se añade 1 millón de dólares, un ritmo nunca antes visto. Planteará muchos desafíos para el gobierno y las generaciones futuras abordar este problema. 

   En el pasado, para luchar contra niveles tan altos de deuda, se llevaron a cabo políticas de represión financiera que dejaron a la gente corriente y a los inversores en bonos en peores condiciones financieras durante décadas. Se ha hecho incluso recientemente en EEUU, en la última década, tras la Gran Crisis Financiera. Sin embargo, después de la pandemia, la inflación se salió de control y se necesitan un par de años para volver a ese entorno.