Marcelo Nievas: "Bajar la inflación del 50 al 30% es más fácil que del 30 al 10%" 

 Fotos: Pablo Dao 

Luego de conocerse la decisión del Banco Central de modificar el régimen cambiario a partir del 1 de enero de 2026, surgieron distintos análisis sobre el potencial impacto que podría tener una suba del dólar en el nivel de inflación. Para el economista Marcelo Nievas, el próximo año "la inflación quizás no llegue a cero, como dijo el presidente Javier Milei en agosto pasado, pero sí la podremos ver nuevamente un escalón por debajo de 2025".

En Buen Día Norte, el profesor de Macroeconomía de la Facultad de Ciencias Económicas de la UNNE, explicó que "bajar la inflación del 50 al 30% es mucho más fácil que bajarla del 30 al 10%". 

En esa línea, analizando la proyección oficial plasmada en el proyecto de Presupuesto 2026 de una inflación acumulada anual del 10%, con un 2025 que cerrará en torno al 30%, consideró que para plasmar en la realidad ese nivel se trataría de un "escenario donde se alinean todos los planetas. Es el famoso si todo sale bien". 

"Las proyecciones hoy son de una inflación entre 15 y 20%, o entre 15 y 17%, depende de los analistas", reveló, y destacó que esos niveles implican "darle continuidad a un plan de estabilización que, como todo plan de este tipo, no es lineal". 

"Un plan de estabilización no empieza en una inflación de 300% y va bajando progresivamente todos los meses hasta lograr un nivel deseado de 0%.No existe eso. En el medio, en la economía pasan cosas y todo eso que va sucediendo termina repercutiendo en la inflación o en el tipo de cambio", resaltó. 

Dos años de crecimiento económico 

Por otra parte, al evaluar cómo finaliza el año la economía argentina, diferenció por regiones, ya que no es la misma realidad la que atraviesan provincias petroleras o mineras como San Juan y Neuquén, que la de Chaco: "Por ahí nosotros tenemos más los pies en la tierra, por estar en una provincia que no se ve beneficiada entre los primeros ganadores del modelo económico". 

Se refirió así a los datos publicados el martes por el Indec, que confirmaron un crecimiento del producto interno bruto (PIB) del 3,3% interanual en el tercer trimestre de 2025 y del 0,3% respecto del período previo. 

"Estamos camino a cerrar dos años de crecimiento de PBI. Desde 2011 para acá, nunca tuvimos dos años de crecimiento del PBI consecutivos, lo que aparece como más absurdo si uno se compara con países vecinos o con países que estaban parecidos en el 2010. Cuando todo el mundo creció, Argentina lleva 15 años estancada", resaltó. 

Sin embargo, sostuvo que haciendo un "doble click a los números", puede comprobarse que hay "sectores que crecen más y otros que crecen menos", lo que consideró "lógico en un cambio de modelo económico". Pero subrayó que "pedirle a un cambio de modelo económico que en dos años dé resultados para que todos estén exactamente igual de bien es imposible". 

Analizando aquellos sectores que todavía no presentan datos positivos, dijo en el caso del comercio y los servicios que "perdieron empleo aquellos vinculados al consumo que venía impulsado por una política económica que cambió, que no va a estar más". Por eso resaltó que "el problema está en esa comparación contra una irrealidad, contra algo que no existe más". 

En tanto, acerca de las proyecciones para 2026 para las familias y los hogares, estimó una mejora en los ingresos en términos reales. "Deberían poder financiarse o refinanciarse los que están endeudados, a una tasa más baja", indicó. 

Por último, aseguró que el próximo año puede ser favorable para la sociedad argentina si ese bienestar se mide por "salario real, posibilidad de conseguir trabajo y estabilidad, es decir, ir al supermercado y conseguir las cosas todos los meses a un precio igual o parecido". 

Desde 2011, nunca tuvimos dos años de crecimiento del PBI consecutivos, y ahora vamos camino a tenerlos. 

La banda cambiaria superior subirá 23 pesos en enero 

Tras el anuncio del Banco Central (BCRA) sobre las modificaciones en el régimen cambiario, desde el 1 de enero, con las bandas que comenzarán a ajustarse al ritmo de la inflación, Nievas analizó: "En Argentina no estamos acostumbrados a que los precios se muevan y lo que viene a plantear el gobierno, con el cambio del régimen monetario y cambiario, es abrir el espacio para que el tipo de cambio se mueva". 

Así, reveló ventajas del esquema en dos planos: por un lado, acerca de las formas, definió como "excelente" que el gobierno "comunique o mejore la regla cambiaria, y que lo haga en una etapa de tranquilidad y no durante una corrida o un shock externo, es superpositivo". Y, por otro lado, analizando "el fondo", señaló que este cambio "permite pensar en un plan de estabilización mucho más consistente, donde el Banco Central tendrá la capacidad de acumular reservas dentro de esa banda".  

Más demanda de pesos

Si bien diciembre es una época estacional, Nievas explicó que existe "una creciente demanda de dinero", la cual puede acentuarse todavía más con una economía en crecimiento. "La gente quiere tener más pesos y, por eso, el Banco Central tiene que abastecer esos pesos, y lo hace mediante el régimen de compra de reservas, en parte porque es un requerimiento del Fondo Monetario Internacional y, en parte, porque Argentina está hoy con un riesgo país que se desplomó el lunes pasado solo con los anuncios de este cambio, de 650 a 560 puntos", expuso. 

Al respecto, destacó el efecto que tendrá esa continuidad a la baja del riesgo país, ya que el país dejará de pagar las deudas "con sus ahorros, es decir, con las reservas internacionales, como lo hizo hasta ahora, y podrá empezar a acumular, porque la gente necesitará pesos y el Banco Central se los va a tener que dar". En definitiva, ponderó que, a partir de 2026, Argentina refinanciará los vencimientos de deuda, una vez que se apruebe la Ley de Presupuesto, lo que le permitirá emitir en el mercado internacional.

El nuevo valor para la banda superior

Al explicar el movimiento que tendrá desde enero la banda superior del esquema cambiario, el economista señaló que el valor vendrá determinado por el ritmo de inflación de los dos meses previos. "En vez de moverse al 1%, se va a mover al ritmo de la inflación de noviembre, que es al 2,5%. Eso significa que, al 31 de enero, el límite del valor de la banda será 23 pesos mayor al que hubiera sido con el régimen anterior", reveló. 

Observando lo que puede ocurrir con el precio del dólar, y si tenderá a acercarse a la banda superior, el economista destacó que, en el mercado, el precio de los bonos que muestra la evolución esperada del tipo de cambio, revela que para el próximo año "no hay ninguna cotización que esté por encima de la banda proyectada". 

Además, explicó lo que ocurrirá con el tipo de cambio real en este nuevo régimen. "El tipo de cambio real muestra cómo evoluciona el precio del dólar con respecto al precio de los bienes, suponiendo que los precios extranjeros no se mueven mucho. En este nuevo régimen, el tipo de cambio real es el mismo que ahora. Es decir, da la sensación de que al gobierno le parece que este tipo de cambio real es consistente con el plan de estabilización, que permite pensar que la inflación quizás no llegue a cero, como dijo el presidente, pero sí la veamos nuevamente un escalón por debajo en 2026", expuso. 

A la hora de evaluar la efectividad del programa económico, el economista explicó que "la mayoría de los argentinos se dolarizó en exceso en el último tiempo, y cuando la economía crece y el crédito crece, se necesitan pesos; cuando se necesitan pesos, no queda margen para comprar dólares, y cuando no queda para comprar dólares, desaparece o baja muy fuerte la demanda de dólares (y su precio)", trazó.

A la vez, dijo que empresas y gobiernos provinciales están saliendo a emitir en el mercado internacional, lo que generará ingreso de dólares al país. 

"El gobierno se está poniendo en una posición de sostener más que de frenar el tipo de cambio, aunque parezca un absurdo. Y una forma de ver eso es el día lunes que el todo el mercado de cambio donde exportadores e importadores venden y compran dólares, operó lo mismo que por afuera compró el Tesoro porque si hubiera comprado hubiera hecho saltar el precio porque era el doble del mercado".