El exceso de emisión monetaria y su impacto en la inflación
El economista Ricardo Inti Alpert analizó en aumento de la emisión monetaria durante el actual gobierno y su efecto sobre la inflación, destacando que persisten problemas estructurales que dificultan la estabilización de los precios.
Alpert, economista de ideas próximas al gobierno de Javier Milei, señaló que la inflación surge cuando hay un exceso de oferta de moneda en relación a su demanda. "Aunque el Estado no emite pesos directamente para financiar gastos, el sistema financiero ha creado un 95,9% más de pesos en el agregado M3 (efectivo en circulación, más depósitos bancarios, más otros activos líquidos y obligaciones financieras bancarias y no bancarias) y un 85,4% más en depósitos del sector público y privado en comparación con hace un año. Este aumento, según el economista, es "un eco del déficit cuasi fiscal, que ahora se trasladó del Banco Central (BCRA) al Tesoro".
El stock de pesos, que supera los 35 billones, fue emitido principalmente para evitar una compra masiva de dólares y sigue generando problemas monetarios. Estos pesos, aunque subsidiados por el Estado, representan una amenaza constante, ya que pueden destinarse a la compra de divisas o bienes, presionando los precios. Alpert criticó el sistema actual, que permite a los inversores obtener rentabilidad sin riesgo productivo, gracias a instrumentos como las LECAP, que considera un fracaso similar a las LELIQ del gobierno anterior.
A pesar de la reducción de la tasa de interés en 150 puntos anuales, Alpert advirtió que el stock de pesos es mayor que el heredado del gobierno de Cristina Fernández de Kirchner y Alberto Fernández. Este excedente mantiene altas las tasas de interés y dificulta la restricción de la multiplicación bancaria, ya que cualquier intento de reducir la remuneración de pasivos podría derivar en una fuga masiva hacia el dólar.
El economista propuso tres medidas clave:
1. Des-emitir los excedentes de pesos, recomprándolos y destruyéndolos.
2. Eliminar los subsidios estatales a las tasas de interés en pesos, transfiriendo la remuneración al ahorro a los privados que inviertan.
3. Abandonar las LECAP, que considera ineficaces para contener la inflación y la presión cambiaria.
Alpert subrayó que no se ha resuelto el problema del exceso de pesos: "Creer que el incremento de los depósitos y el M3 no es emisión, es un error que no ayuda a reducir la inflación, ni el gasto público, ni el déficit fiscal, ni a lograr un crecimiento económico con inclusión laboral", afirmó.
