"No son las reservas, es la confianza"
Un análisis crítico sobre el papel real de las reservas internacionales
El reciente acuerdo con el FMI para aumentar las reservas del BCRA a u$s 50.000 millones reabre el debate sobre su utilidad real. Históricamente, las reservas internacionales pasaron de representar el 3% del PBI global en los años 70, al 30% en emergentes hoy, como "seguro" ante la crisis. La regla Guidotti-Greenspan sugiere que deben cubrir la deuda externa a corto plazo, pero casos como Gran Bretaña (1992), Tailandia (1997) y la Argentina (2001) demuestran que, sin confianza, incluso reservas abundantes fracasan ante corridas cambiarias. Hoy se entienden como instrumento de política cambiaria, pero su eficacia depende de la credibilidad institucional. Las reservas son munición, pero sin el arma de la credibilidad, resultan insuficientes. La historia muestra que, cuando el mercado pierde la confianza, ningún nivel de reservas evita el colapso.
